Renten i dag – januar 2018

udgivet: 15. januar 2018
, sidst redigeret: 15. januar 2018
Renten i dag – januar 2018
Inflationen står stille, selv om arbejdsløsheden falder, og økonomien har det godt. Bytteforhold mellem kroner og amerikanske dollars har gjort investeringer i danske realkreditobligationer interessante for USD-baserede investorer.

 

Den opmærksomme læser vil opdage, at Nyt om renter har ændret udseende og navn til Renten i dag. Du vil dog fortsat kunne læse om renteudviklingen helt på samme vis som før.

 

Mens overskriften i den seneste udgave af Nyt om renter kunne have været Mens vi venter, kunne overskriften denne gang være Lav inflation – bliver det ved? Der sker nemlig ikke så meget på markedet for lange renter, men hvorfor egentlig ikke...?

 

Stigende rente i USA

Den amerikanske centralbank (FED) hævede - som stort set alle forventede - i december renten, og mange forventer yderligere 3 hævninger i 2018 og en mere i 2019. Det vil i givet fald bringe FED-renten op på 2,5 procent.

 

Arbejdsløsheden i USA er nu tæt på 4 procent, hvilket er det laveste i 17 år. Forbruget er voksende, og erhvervslivets investeringer ligger omkring 3,7 procent årligt. FED er således godt i gang med en normalisering af sin balance og af renten.

 

Med stigende, korte renter, lav arbejdsløshed og stigende forbrug ville det være oplagt med en stigning i inflationen, men det virker ikke til at ske.

 

Lav inflation gør en lav rente til fin investering

Den største fare for investorer i lange obligationer er stigende inflation. Hvis du i dag køber en dansk 30-årig realkreditobligation, får du lidt over 2 procent i effektiv rente, og det er for en obligation der - på grund af konverteringsretten - har begrænset mulighed for kursstigninger.

 

Forbrugerprisindekset i Danmark er de seneste 5 år samlet steget 3,15 procent i alt, eller hvad der svarer til ca. 0,6 procent årligt. Hvis inflationen er 0,6 procent vil du om et år kunne købe det, der i dag koster 100 kroner, for 100 kroner og 60 øre.

 

Med 2 procent i rente, er dine 100 kroner blevet 102 kroner værd det seneste år, og du har dermed et overskud på din investering på 1,40 kroner for hver 100 kroner investeret.

 

Hvis inflationen i stedet for er 3 procent, vil du om et år skulle give 103 kroner for, hvad der i dag koster 100 kroner - og du har stadig kun dine 2 kroner i rente. På 30 år kan det betyde en gevaldig udhuling af købekraften på dine investerede penge.

 

Er vi på vej mod recession?

Men uanset ovenstående er den amerikanske 10-årige rente 2,43 procent, og det er det samme som for et år siden. Stigende korte renter og stabile lange renter betyder, at rentekurven bliver fladere, og forskellen mellem korte og lange renter bliver mindre. Det fænomen har historisk været en god indikation for et snarligt dyk i økonomien, og det er spændende, om det holder stik denne gang også.

 

Inflationsfald i EURO-området kan føre til boble

Inflationen i Euroområdet (målt som harmonised index of consumer prices - HICP) var i oktober 1,4 procent og renten i dag ventes at falde yderligere i 2018. Det sker på trods af faldende arbejdsløshed og højere økonomisk vækst.

 

Mange centralbanker styrer deres politik efter et mål om inflation. Den europæiske centralbank (ECB) har til eksempel et mål om en inflation tæt på - men under - 2 procent. Det gør det vanskeligt for centralbankerne at styre efter inflation, hvis den ikke er der, og tilsyneladende er upåvirket af sædvanlige inflationsdrivende faktorer. Centralbankerne risikerer i forsøget på at skabe inflation i stedet at skabe bobler i aktivpriser som aktier, ejendomme etc.

 

Lav inflation kan skyldes ketchup-effekt

Èn teori om, hvorfor inflationen ikke stiger i takt med lavere arbejdsløshed og en generel bedre økonomi er, at den globale handel er tiltaget.  Mulighed for flytning af produktion til et andet sted, hvis omkostningerne stiger, kombineret med ny teknologi betyder, at stigende vækst etc. i et begrænset område som f.eks. USA eller Euro-zonen ikke længere kan få inflationen til at stige i det område, men at inflationen først stiger, når hele verden oplever vækst.

 

En anden forklaring kan være, at der er en ketchup-effekt, så inflationen kommer pludseligt og voldsomt, når den endelig bryder løs. Det sidste vil være skidt for ejere af lange obligationer, da inflationen kan stige til et højere niveau end afkastet af investeringer i lange renter giver.

 

I Tyskland er den 10-årige rente også det samme nu som i midten af januar 2017, og ovenstående gør sig således også gældende på denne side af Atlanten. Om man tror på ketchup-inflation eller snarlig recession er op til den enkelte selv at vurdere, men som investor bør man nøje vurdere sine obligationsinvesteringer.

 

Investeringer i danske realkreditobligationer ser spændende ud for USD-baserede investorer

For danske realkreditobligationer gælder, at merrenten i forhold til statsobligationer er faldet løbende gennem 2017. Det skyldes, at investorer leder efter afkast og i mangel på alternativer har købt realkreditobligationer for at få lidt bedre afkast. Dette er specielt interessant for investorer baseret i USD, hvor bytteforholdet mellem DKK og USD har gjort investeringer i danske realkreditobligationer interessante.

 

Man kan derfor finde rekordlave renter på realkreditlån, selv om renteniveauet generelt ikke er faldet. 

 

Renten i dag – januar 2018

Forventninger til renten     d.d Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 kilde
Dansk 2 års stat -0,56 -0,65 -0,60 -0,45 -0,25 -- -- -- Nykredit
Dansk 10 års stat 0,45 0,35 0,40 0,60 0,75 -- -- -- Nykredit
3 md. Cibor -0,31 -0,25 -0,25 -0,20 -0,15 -- -- -- Nykredit
Tysk 2 års stat -0,62 -0,63 -0,58 -0,51 -0,42 -0,26 -0,04 Gennemsnit af +5 banker
Tysk 10 års stat 0,45 0,58 0,69 0,78 0,89 1,07 1,33 Gennemsnit af +5 banker
3 md. Euribor -0,33 -0,33 -0,32 -0,30 -0,27 -0,17 -0,08 Gennemsnit af +5 banker
ECB refi 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,10 Gennemsnit af +5 banker

Tabellen viser de seneste forventninger til renten i Danmark og Tyskland gældende primo januar.

 

sidst redigeret: 15. januar 2018
0 kommentarer
Del dine erfaringer eller spørg Mybankers tusinder af brugere til råds her. Kommentarerne er til brug for Mybankers brugere og besvares ikke af Mybanker eller artiklens forfatter.
Har du læst Mybanker.dk's generelle debatregler?